Akcje Zepp Health runęły o 92%. Amazfit rośnie, giełda bez litości

Gdyby oceniać kondycję Zepp Health wyłącznie po wykresach giełdowych, można by pomyśleć, że firma stoi na skraju bankructwa. Kurs akcji stopniał o około 92%, spadając z poziomu niemal 27 dolarów pod koniec zeszłego roku do niewiele ponad 2 dolarów obecnie. Paradoks polega na tym, że należąca do koncernu marka Amazfit w tym samym czasie notuje wzrosty przychodów i konsekwentnie rozpycha się na wyższych półkach cenowych.

Koniec spekulacyjnego rajdu

Żeby zrozumieć obecne tąpnięcie, trzeba cofnąć się do 2025 roku. Wtedy Zepp Health było absolutną gwiazdą sektora wearables na Wall Street. Kurs wystrzelił z 2,60 dolara na koniec 2024 roku do 27,43 dolara w grudniu (zysk rzędu 955%), a w szczytowym momencie za jedną akcję płacono ponad 60 dolarów. Tak potężny rajd wyprzedził jednak realne fundamenty biznesu i zostawił potężną przestrzeń do późniejszej korekty.

Odwrócenie trendu zaczęło się jeszcze późną jesienią 2025 roku, kiedy akcje straciły 58% względem szczytu. Dziś rynek wyzerował właściwie cały zeszłoroczny entuzjazm, spychając wycenę spółki do poziomów z czasów, gdy Amazfit kojarzył się wyłącznie z tanimi opaskami i podstawowymi zegarkami.

Liczby nie kłamią: przychody w górę, rentowność w dół

Finansowo sytuacja Zepp Health wcale nie wygląda na katastrofę, choć inwestorzy widzą powody do obaw. Rok 2025 zamknął się przychodem na poziomie 258,9 miliona dolarów (wzrost o 41,8% r/r), a strata netto skurczyła się z 75,7 miliona do 40,1 miliona dolarów przy marży brutto sięgającej 38,3%.

Schody zaczęły się w kolejnych kwartałach. O ile pierwszy kwartał 2026 roku przyniósł wzrost przychodów o 33,8% (do 51,5 miliona dolarów), o tyle w drugim tempo wyhamowało do 6,9% (63,5 miliona dolarów). Jednocześnie lawinowo wzrosły wydatki na sprzedaż i marketing – z 12,1 miliona do 18,3 miliona dolarów w ujęciu kwartalnym. W efekcie strata netto w drugim kwartale pogłębiła się do 11,3 miliona dolarów (wobec 7,7 miliona rok wcześniej), a całe pierwsze półrocze przyniosło 31 milionów dolarów na minusie. Prognoza na trzeci kwartał zakłada przychody między 68 a 73 miliony dolarów, co oznacza potencjalny spadek rok do roku o 4% do 10%.

Sprzęt broni się sam, ale kosztuje za dużo

Od strony produktowej Amazfit ma za sobą bardzo udany okres. Zegarki z serii T-Rex oraz Balance udowodniły, że klienci są gotowi płacić więcej za urządzenia tej marki. Według danych producenta droższe warianty T-Rex stanowiły około połowy wszystkich aktywacji tej linii, rósł też udział droższych modeli w rodzinie Active, a popyt na opaskę Helio Strap przewyższył dostępną podaż.

Problem tkwi w kosztach transformacji. Wyjście z segmentu budżetowego wymagało potężnych nakładów na ekspozycję w sklepach, rozwój oprogramowania i globalne umowy sponsorskie (w tym mocny nacisk na zawody HYROX). Użytkownicy na forach wytykają też firmie zbyt szerokie portfolio niemal bliźniaczych modeli oraz kanibalizację sprzedaży – tańsze zegarki Amazfit oferują dziś tak wiele funkcji, że wielu osobom trudno uzasadnić zakup droższych wariantów.

Opinia redakcji Smart-Watch.pl

Moim zdaniem reakcja giełdy jest klasycznym przykładem rynkowej przesady w drugą stronę. Zepp Health padło ofiarą własnego sukcesu spekulacyjnego z 2025 roku. Kiedy bańka pękła, inwestorzy zaczęli bezlitośnie punktować każdy dolar wydany na marketing.

Amazfit wykonuje tytaniczną pracę pod względem sprzętowym – seria T-Rex czy Balance to dziś znakomity sprzęt z kapitalnym czasem pracy na jednym ładowaniu i coraz lepszymi algorytmami sportowymi. Firma nie potrzebuje 70-procentowych wzrostów sprzedaży co kwartał, by udowodnić swoją wartość. Musi jednak pokazać Wall Street, że agresywna budowa marki w segmencie premium potrafi wreszcie przynieść stabilny, czysty zysk, a nie tylko kolejne faktury za kampanie reklamowe.